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施罗德投资2020年欧洲股市展望

  来源:智堡

  施罗德欧洲股票基金经理MartinSkanberg和JamesSym表示,对经济周期敏感的股票可能会在2020年得到机会:

  政府可能会增加支出,但股市表现并不依赖于此。

  不同市场领域之间的估值差距变得非常明显。

  感兴趣的行业包括制造业、石油和天然气服务以及银行。

  欧洲股票基金经理MartinSkanberg:

  2019年不喜欢欧洲股市的理由有很多:贸易冲突、英国脱欧和经济增长疲弱,仅举三例。但这并没有阻止股市上涨:MSCI欧洲货币联盟指数今年迄今上涨了约24%。

  同样,展望明年,我们认为重要的是不要让围绕政治和贸易的噪音分散对投资机会的注意力。

  欧元区股票不受欢迎的事实,从今年该资产类别的大量资金外流就可以看出。不过,有初步迹象显示,随着资金外流速度放缓,这种情况开始好转。投资者重返这一资产类别,可能成为2020年股市的一个重要支撑来源。

  政府正在放松财政吗?

  欧洲央行已经宣布了更多的宽松措施,包括恢复资产购买,关键在于各个国家是否会在财政刺激方面亦步亦趋。前国际货币基金组织主席拉加德目前执掌欧洲央行,看看她是否会试图说服各国政府采取更多措施来促进增长,将是一件有趣的事情。

  德国是个大问题。考虑到支出的限制,这在政治上是困难的。然而,随着其他国家实施减税,德国在所得税和企业税方面面临失去竞争力的风险。

  增加财政支出似乎是对抗民粹主义政治威胁的一种显而易见的方式。另一个选择是花钱保护环境;德国实施了绿色新政,得到了大量公众支持。

  股市表现不依赖政策支持

  但即便没有货币或财政政策的潜在帮助,我们认为欧洲股市中仍有一些领域在2020年可能表现良好。总体而言,欧元区股市的估值仍低于美国股市。与标准普尔500指数19.1倍的市盈率相比,MSCIEMU的市盈率为17.5倍。

  然而,欧元区内部也存在显著差异。市盈率是衡量公司价值的一个指标,它包括公司的价格除以预期利润。较低的数字意味着较便宜的公司。

  一般来说,那些提供成长性、具有防御性和低波动性的公司,其股票的市值在过去几年非常高。与价值型股票相比,尤其如此。下图显示了这种背离。

  

  食品和饮料库存就是一个很好的例子。许多这类股票的价值已变得如此之高,以致于一旦增长令人失望,它们就容易受到市场剧烈反应的影响。最近的第三季度财报季,出现了一些防御性增长企业逊于预期的例子,它们的股价受到市场的严重打击。

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